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中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，待机需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，日首只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、日首银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，超长而在本书的框架中，超长我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，待机这就从国家层面实施了股转债。过去30年，日首合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

在面临金融危机时，超长这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。由此可见，待机我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，日首都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，超长本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，超长即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。基于我们提出的新微观基础，待机宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，待机由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

从货币是国家股权资本的视角看，日首国家发行货币就像企业发行股票。由此可见，超长我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

在面临金融危机时，待机这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。基于新的微观基础，日首货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

(责任编辑：林昌奎)